Resultados Exxon e Chevron: Por que o lucro caiu com o petróleo em alta?

Os resultados trimestrais de Exxon Mobil e Chevron mostraram uma contradição relevante: mesmo com a disparada de até 57% no petróleo após a escalada do conflito com o Irã, ambas registraram forte retração no lucro líquido. A Exxon viu queda de 45%, enquanto a Chevron recuou 36% na comparação anual.

As ações da Exxon Mobil (NYSE:XOM) e Chevron (NYSE:CVX) recuaram 1,0% e 0,8%, respectivamente, no pré-mercado de sexta-feira (1), após o lançamento do balanço. A Exxon Mobil e a Chevron também são negociadas na B3 por meio das BDRs (BOV:EXXO34) e (BOV:CHVX34).

Mercado já precificava excesso antes da guerra

Nos dois primeiros meses do trimestre, o petróleo operou pressionado, refletindo expectativas de excesso de oferta global. Esse cenário limitou ganhos operacionais iniciais e reduziu margens. A reversão abrupta após 28 de fevereiro não foi suficiente para compensar a fraqueza anterior, criando distorções nos resultados consolidados do período.

Resultados superam projeções, mas sem empolgar ações

Apesar do cenário adverso, ambas superaram estimativas de Wall Street em lucro por ação. A Exxon entregou US$ 1,16 por ação sobre expectativa de US$ 1,00, com receita de US$ 85,14 bilhões. A Chevron reportou US$ 1,41 por ação versus US$ 0,95 projetado, embora sua receita de US$ 48,61 bilhões tenha ficado abaixo do consenso.

Efeito temporal distorce números da Exxon

A Exxon sofreu impacto relevante de hedge financeiro não compensado por entregas físicas, gerando um efeito contábil negativo de cerca de US$ 4 bilhões. Segundo o CEO Darren Woods, trata-se de um descompasso temporário: receitas futuras devem capturar esses ganhos quando os barris redirecionados forem efetivamente entregues.

Interrupções no Oriente Médio pressionam produção

A companhia estima redução de até 750 mil barris/dia caso o Estreito de Ormuz permaneça fechado no segundo trimestre, afetando cerca de 15% da produção. Além disso, o volume enviado às refinarias deve cair 3%. O tempo de normalização logística pode chegar a dois meses após reabertura.

Chevron menos exposta ao conflito

A Chevron apresentou maior resiliência geográfica. De acordo com o CEO Mike Wirth, a exposição ao Oriente Médio é limitada frente às operações nas Américas, Ásia e África. Ainda assim, a empresa registrou impacto de US$ 2,9 bilhões ligado a hedge, pressionando o lucro líquido para US$ 2,2 bilhões.

Refino sofre com hedge e margens comprimidas

As operações de refino foram particularmente afetadas. A Exxon reportou prejuízo de US$ 1,26 bilhão nesse segmento devido ao efeito temporal, embora ajustado tenha gerado lucro de US$ 2,8 bilhões, mais que o triplo do ano anterior. Já a Chevron teve perda de US$ 817 milhões, impactada por margens menores e custos logísticos elevados.

Produção sustenta parcialmente os resultados

No upstream, a Exxon gerou US$ 5,74 bilhões, queda de 15%, com produção de 4,6 milhões de barris/dia. A Chevron apresentou desempenho mais estável, com lucro de US$ 3,9 bilhões (+4%) e produção de 3,9 milhões de barris/dia, crescimento de 15% anual, reforçando a expansão operacional fora do Oriente Médio.

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